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三星業(yè)績突然爆雷。

7月8日，三星電子發(fā)布公告稱，預(yù)計二季度營業(yè)利潤為4.6萬億韓元，同比暴跌56%，環(huán)比下跌31.24%，創(chuàng)6個季度以來最低水平，大幅低于市場預(yù)期。受此影響，三星電子股價連續(xù)3個交易日錄得下跌。

三星業(yè)績爆雷的主要原因是，庫存價值調(diào)整和貿(mào)易緊張局勢的不確定性削弱了公司盈利表現(xiàn)。另外，三星在AI芯片領(lǐng)域的競爭劣勢也愈發(fā)顯現(xiàn)。

有分析稱，美國對韓國的關(guān)稅政策或?qū)⑷请娮拥臉I(yè)務(wù)前景進(jìn)一步蒙上陰影。美東時間7月7日，美國總統(tǒng)特朗普發(fā)布了致韓國總統(tǒng)李在明的信件，表示美國將自2025年8月1日起對所有韓國產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅。

三星“爆雷”

當(dāng)?shù)貢r間7月8日，三星電子發(fā)布了第二季度業(yè)績指引，其中顯示，公司預(yù)計二季度銷售額基本持平為74萬億韓元，營業(yè)利潤同比暴跌56%至4.6萬億韓元（約合人民幣241億元），環(huán)比下跌31.24%，創(chuàng)6個季度以來最低水平。

這一業(yè)績預(yù)告大幅低于LSEG SmartEstimate預(yù)測的下降39%至6.3萬億韓元。

受此消息影響，三星電子股價已連續(xù)3個交易日錄得下跌。而其競爭對手——SK海力士股價7月8日大漲超4%。

關(guān)于業(yè)績爆雷的原因，三星電子表示，美國的貿(mào)易政策導(dǎo)致了芯片銷售受阻，同時相關(guān)庫存價值調(diào)整進(jìn)一步侵蝕了利潤。此外，非存儲芯片業(yè)務(wù)也因利用率低和貿(mào)易政策而出現(xiàn)虧損。

另外，三星電子在高帶寬內(nèi)存（HBM）芯片業(yè)務(wù)上的困境也是業(yè)績下滑的主要原因。

盡管三星電子最近開始向AMD、博通供應(yīng)HBM3E芯片，但仍未能獲得英偉達(dá)的性能認(rèn)證，錯失了AI芯片熱潮。

相比之下，SK海力士、美光科技正受益于先進(jìn)HBM芯片的強勁需求。SK海力士作為英偉達(dá)的主要HBM供應(yīng)商，預(yù)計將公布創(chuàng)紀(jì)錄的季度收益。美光科技6月也基于HBM芯片的強勁需求，發(fā)布了超出預(yù)期的季度營收預(yù)測。

根據(jù)分析公司Bernstein在6月發(fā)布的報告，預(yù)計2025年，SK海力士在HBM市場的份額將達(dá)57%，三星為27%，美光為16%。

彭博行業(yè)研究分析師表示，SK海力士已成為英偉達(dá)主要HBM供應(yīng)商，并提前交付全球首批12層HBM4樣品，三星則不得不修改其HBM3E設(shè)計，未能獲得英偉達(dá)早期認(rèn)證。

今年以來，三星電子股價僅上漲15%，遠(yuǎn)遜于SK海力士約65%的漲幅，美光科技年內(nèi)累計漲幅亦超過37%。

三星晶片業(yè)務(wù)主管全永鉉此前表示，三星承諾不會在HBM4上重蹈覆轍，下一代記憶體晶片有望用于英偉達(dá)的Rubin圖形處理器（GPU）架構(gòu)。

NH Investment & Securities高級分析師Ryu Young-ho指出，三星電子第二季度HBM收入可能基本持平，且年內(nèi)對英偉達(dá)新芯片的出貨量預(yù)計有限。

據(jù)分析師估算，三星電子上半年在代工業(yè)務(wù)上的虧損將超過4萬億韓元（約合人民幣210億元），原因包括未能吸引大客戶，以及與行業(yè)龍頭臺積電在良率和技術(shù)上的差距不斷擴大。

盡管第二季度業(yè)績慘淡，三星電子仍對下半年表達(dá)了謹(jǐn)慎樂觀。公司預(yù)計，代工業(yè)務(wù)的經(jīng)營虧損將在需求逐步復(fù)蘇的背景下收窄。

DS Investment & Securities的分析師報告指出，三星盈利可能在第三季度觸底后反彈，關(guān)鍵在于HBM對英偉達(dá)的供應(yīng)進(jìn)展和整體芯片需求回暖。

關(guān)稅的沖擊

當(dāng)?shù)貢r間7月8日，三星電子發(fā)布了第二季度業(yè)績指引，其中顯示，公司預(yù)計二季度銷售額基本持平為74萬億韓元，營業(yè)利潤同比暴跌56%至4.6萬億韓元（約合人民幣241億元），環(huán)比下跌31.24%，創(chuàng)6個季度以來最低水平，也是三星電子自 2023 年第 4 季度以來營業(yè)利潤首次跌破 5 萬億韓元。

特朗普表示，此次披露的上述新關(guān)稅將獨立于各類行業(yè)性關(guān)稅。任何試圖通過第三國轉(zhuǎn)運來規(guī)避新關(guān)稅的做法，將被征以更高的關(guān)稅。若這些國家的公司選擇在美國境內(nèi)建廠或生產(chǎn)產(chǎn)品，則無需繳納此項關(guān)稅。

在此之前，特朗普也曾威脅稱，將對蘋果、三星手機等在海外生產(chǎn)的智能手機征收25%的關(guān)稅，除非他們將生產(chǎn)搬到美國。

這或?qū)⒔o三星電子的業(yè)務(wù)前景進(jìn)一步蒙上陰影。

值得一提的是，在智能手機領(lǐng)域，三星電子本寄希望于即將推出的更薄折疊屏手機扭轉(zhuǎn)智能手機業(yè)務(wù)的頹勢。

盡管全球折疊屏手機出貨量去年增長12%至1720萬臺，但三星的市場份額卻從54%降至45%。

有分析師預(yù)計，即使美國對進(jìn)口智能手機加征關(guān)稅，經(jīng)銷商的提前備貨或能支撐三星電子的短期銷售。

彭博行業(yè)研究表示，隨著季節(jié)性因素影響，三星電子第三季的利潤可能會回升。此外，三星電子近日宣布回購價值3.9萬億韓元的股票，以提振投資者信心。

Kiwoom Securities分析師Park Yu-ak表示，預(yù)計三星電子下半年面向AMD等主要客戶的HBM銷售額將上升，非內(nèi)存業(yè)務(wù)的虧損可能會收窄。隨著三星電子開始向英偉達(dá)供應(yīng)HBM3E芯片，并在新的代工客戶面前展現(xiàn)出HBM4技術(shù)的競爭優(yōu)勢，其股價勢頭可能會在第三季度增強。