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近日，險(xiǎn)資掃貨兩只A股上市公司。

今年以來，以險(xiǎn)資為代表的舉牌方成為資本市場最強(qiáng)勁的資金流。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，險(xiǎn)資年內(nèi)舉牌A股和港股上市公司不少于20次，銀行、公用事業(yè)等穩(wěn)定股息資產(chǎn)成為險(xiǎn)資追捧的主要對象。此外，中國中信金融資產(chǎn)等AMC機(jī)構(gòu)、寬德私募等私募機(jī)構(gòu)以及部分牛散今年也紛紛加入了舉牌隊(duì)伍。

受訪人士表示，在當(dāng)前低利率環(huán)境下，尋找具有穩(wěn)定現(xiàn)金流和良好業(yè)績基礎(chǔ)的企業(yè)成為資金的最優(yōu)選擇。險(xiǎn)資等資金通過配置銀行、公用事業(yè)等穩(wěn)定高股息資產(chǎn)是一個(gè)比較好的獲取穩(wěn)定現(xiàn)金流的方式。

險(xiǎn)資等資金強(qiáng)勁掃貨

近日，江南水務(wù)發(fā)布公告稱，利安人壽通過集合競價(jià)方式累計(jì)增持公司達(dá)4699.54萬股，占比5.03%。無獨(dú)有偶，華菱鋼鐵也發(fā)布公告稱，信泰人壽自2025年1月至今，通過二級市場集中競價(jià)方式累計(jì)增持公司股份3.43億股，現(xiàn)已合計(jì)持有公司股份3.45億股，占公司總股本的比例已達(dá)到5.00%。

記者從港交所披露易獲悉，弘康人壽于6月27日以每股1.2068港元增持鄭州銀行H股1600萬股，增持后持股比例占鄭州銀行香港普通股的5.55%，觸發(fā)舉牌。隨后，弘康人壽于6月30日繼續(xù)增持鄭州銀行H股2300萬股，每股價(jià)格1.1804港元。至此，弘康人壽持有鄭州銀行H股數(shù)量達(dá)到1.35億股，持股比例上升至6.68%。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，年內(nèi)險(xiǎn)資舉牌上市公司次數(shù)已達(dá)到20次，被舉牌的上市公司多為銀行、環(huán)保、交通運(yùn)輸、公用事業(yè)等行業(yè)，現(xiàn)金流和分紅穩(wěn)定是主要特征。

除了險(xiǎn)資以外，AMC機(jī)構(gòu)、私募機(jī)構(gòu)以及部分牛散也在舉牌上市公司。

今年4月，大秦鐵路公告，全國性AMC中國中信金融資產(chǎn)4月9日—4月10日通過委托設(shè)立的單一資產(chǎn)服務(wù)信托在二級市場增持大秦鐵路201.25萬股股票。增持后，中國中信金融資產(chǎn)持股大秦鐵路達(dá)到5%，構(gòu)成舉牌。

私募機(jī)構(gòu)寬德私募則在今年3月舉牌了鉛蓄電池廠商圣陽股份。據(jù)圣陽股份公告，2024年12月26日至2025年3月4日，上海寬德通過深交所集中競價(jià)交易方式，累計(jì)增持圣陽股份2520.92萬股，占公司總股本的5.55%。

“資產(chǎn)荒”下的必然選擇

從今年舉牌方來看，險(xiǎn)資無疑是舉牌上市公司的主力。其中，平安銀行年內(nèi)7次舉牌上市公司，且均為H股。

6月24日，中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)顯示，平安人壽于6月17日以每股均價(jià)54.19港元增持629.55萬股招商銀行H股股份，增持后，平安人壽對招商銀行H股的持股比例從14.87%升至15.01%，觸發(fā)香港市場舉牌要求。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，平安人壽年內(nèi)三次舉牌招商銀行H股，兩次舉牌農(nóng)業(yè)銀行H股，兩次舉牌郵儲銀行H股。

對于險(xiǎn)資在舉牌市場中表現(xiàn)尤為活躍的原因，排排網(wǎng)財(cái)富研究員隋東向證券時(shí)報(bào)記者表示，隨著新“國九條”等政策的落地實(shí)施，監(jiān)管部門持續(xù)優(yōu)化中長期資金入市環(huán)境。險(xiǎn)資參與權(quán)益投資的制度障礙逐步消除，相關(guān)試點(diǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，為險(xiǎn)資舉牌創(chuàng)造了有利條件。

今年4月，國家金融監(jiān)督管理總局印發(fā)《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)資金權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例有關(guān)事項(xiàng)的通知》，優(yōu)化保險(xiǎn)資金比例監(jiān)管政策，加大對資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。按照上述通知內(nèi)容，將部分檔位償付能力充足率對應(yīng)的權(quán)益類資產(chǎn)比例上調(diào)5%，進(jìn)一步拓寬權(quán)益投資空間，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更多股權(quán)性資本。

險(xiǎn)資密集舉牌上市公司，也是“資產(chǎn)荒”壓力下的必然選擇。黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，在低利率環(huán)境下，“資產(chǎn)荒”越發(fā)嚴(yán)重，險(xiǎn)資面臨較大的利差損壓力，急需通過配置高股息權(quán)益資產(chǎn)，像銀行股、公用事業(yè)股這類平均股息率超5%的資產(chǎn)，來增厚收益，彌補(bǔ)固收資產(chǎn)的缺口。

隋東也表示，在低利率市場環(huán)境下，優(yōu)質(zhì)固定收益資產(chǎn)供給不足，而A股市場估值處于歷史低位，特別是高股息個(gè)股既能提供穩(wěn)定收益，又具備估值修復(fù)空間，自然成為險(xiǎn)資配置的理想選擇。此外，部分險(xiǎn)企通過舉牌銀行等金融機(jī)構(gòu)，能夠?qū)崿F(xiàn)渠道共享、客戶資源互補(bǔ)，從而推動(dòng)銀保業(yè)務(wù)深度融合發(fā)展，創(chuàng)造更大的商業(yè)價(jià)值。

此外，新金融工具準(zhǔn)則的調(diào)整，如FVOCI科目，允許股息收益增厚利潤，規(guī)避股價(jià)波動(dòng)對當(dāng)期損益的沖擊，從而優(yōu)化了險(xiǎn)企的財(cái)報(bào)表現(xiàn)。

推動(dòng)市場走向成熟

金融資本、產(chǎn)業(yè)資本、牛散私募等以舉牌方式投資入股上市公司，最主要的原因是對資本市場長期發(fā)展的看好，并對被舉牌公司的未來表現(xiàn)寄予厚望。

順時(shí)投資權(quán)益投資總監(jiān)易小斌向證券時(shí)報(bào)記者表示，金融資本舉牌可能是從財(cái)務(wù)投資者的角度出發(fā)，以追求長期穩(wěn)健的收益為目標(biāo)；產(chǎn)業(yè)資本舉牌注重產(chǎn)業(yè)鏈上下游，推動(dòng)技術(shù)升級或戰(zhàn)略協(xié)同；牛散私募舉牌更多的可能是進(jìn)行短線布局，追求超額收益。

作為重要的市場風(fēng)向標(biāo)，舉牌活動(dòng)的增加能夠有效增強(qiáng)投資者信心，吸引增量資金入場，從而形成良性的市場循環(huán)。隋東表示，資本的舉牌行為，實(shí)際上是對上市公司基本面和長期價(jià)值的背書，有助于引導(dǎo)市場回歸價(jià)值本源，促進(jìn)A股市場向更加成熟理性的方向發(fā)展。

不過，在舉牌上市公司的同時(shí)，如何在追逐收益與控制風(fēng)險(xiǎn)之間找到平衡也是金融資本等舉牌方需要直面的問題。陳興文認(rèn)為，銀行股等高股息資產(chǎn)雖然具備吸引力，但易受宏觀經(jīng)濟(jì)周期影響，且當(dāng)前險(xiǎn)資舉牌高度集中于銀行等板塊，行業(yè)集中度過高可能放大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，尤其是H股流動(dòng)性較弱的特點(diǎn)。

陳興文表示，險(xiǎn)資等應(yīng)發(fā)揮 “耐心資本” 作用，推動(dòng)舉牌從短期套利轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)協(xié)同的長效配置，未來險(xiǎn)資舉牌配置或向弱周期、多元高分紅領(lǐng)域拓展，以平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)。